黄石海绵胶 佩蒂股份：聚焦毛利和自主，盈利质量稳步提升

4月22日晚，佩蒂股份(300673.SZ)发布2025年年度报告，营业收入14.49亿元，归母净利润1.16亿元，综毛利率达31.86，同比增长8.51个百分点，同时公布分红预案，拟向全体股东每10股派发现金红利2.50元(含税)，计拟派发现金红利约5988.48万元。

2025年是佩蒂股份化“体两翼”战略的关键之年，而2026年季度则是战略2.0启航的起点，即稳固ODM业务、发展OBM业务、培育创新业务，坚持双核、双向协同发展，坐稳研发和制造。面对外部的不确定，公司主动求变，以全球化、自主为破局点，构建起兼具弹与韧的全球化经营体系。

报告期内，公司财务结构稳健黄石海绵胶，公司资产负债率为33.99，处于行业健康水平，资产结构保持稳定，为后续业务扩张提供了坚实的财务安全垫。

产品结构优化带动盈利提升，宠物食品及其他业务的毛利率同比提升7.88，其中畜皮咬胶业务毛利率同比提升13.39，营养肉质食业务毛利率同比提升7.60，这反映出公司产品结构优化与成本控制能力的持续增强。

渠道结构持续优化，直销业务收入同比大增49.22，毛利率达35.02，显著于ODM及经销业务的31.40，直销占比从2024年的7.45提升至12.74，标志着公司渠道结构持续调整业务结构，稳步盈利质量。

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亮眼成绩的背后，是佩蒂股份对产品创新与品质的致追求。2025年，爵宴持续新，构建了覆盖食、主粮的多元化产品矩阵：原生风干粮系列新增鳕鱼，万能胶生产厂家源力碗系列出全供烘焙粮鸡肉三文鱼，新西兰系列食新增鹿肉干、羊肺等特单品，美食系列新增全价成犬主食罐，冻干系列出羊奶果蔬饼干、蜜汁兔脊骨、芦笋鸭、兔肉草莓、小花帽、樱花酥等多款新品。这些产品不仅延续了贯的品质定位，契了养宠人群对宠物健康饮食、食材、趣味喂养的新需求，实现了“产品创新-用户认可-销量增长”的正向循环。截至2025年末，爵宴旗下的风干粮、冻干食等核心产品，在细分品类TOP20中占据6席，产品矩阵优势显著，为2026年季度的持续增长奠定了坚实基础。

值得关注的是，公司主粮业务的布局已进入加速期。报告期内，公司加大主粮域的研发投入，出了多款中端主粮产品，依托新西兰工厂的产能优势与爵宴的渠道优势，快速切入国内端主粮市场。2026年季度，随着主粮产品的市场广持续进，主粮业务的收入贡献持续提升，标志着佩蒂股份正从以咬胶、食为主的宠物食品企业，向覆盖食、主粮、湿粮的全品类宠物食品企业转型，产品结构的持续优化，将为公司开长期成长空间，动盈利能力稳步提升。

穿越周期，能行稳致远。在宠物行业竞争格局重塑的新阶段，佩蒂股份凭借全球化布局的韧、自主的爆发力、产品创新的驱动力，正逐步构建起不可复制的核心竞争力。未来，随着战略2.0的落地进，佩蒂股份有望在全球宠物产业链中占据重要的位置，成为兼具全球视野与本土优势的宠物食品龙头企业，为投资者创造长期价值。

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